所属类别：期货研究报告

文章作者：通联期货 施海

特别推荐：免费发布信息 承包关键词~~抢爆了！^HOT!

在东京胶突破2006年高点324日元/千克，并创下339日元/千克新高背景下，沪胶期货昨日扩版涨停，沪胶指数创下22个月新高：25727元。笔者分析认为，当前油价暴涨、供需失衡等利多因素交织，推动胶价劲升，东京胶和沪胶有望拓展上涨空间。　原油暴涨无疑是此次胶价飙升的外在动因。随着油价突破130美元，合成胶价格也“日日高升”，其中丁苯胶价格一度超过天胶价格，目前对天胶价格贴水也显著缩减至1000元左右。一般情况下，当合成胶价格对天胶价格贴水幅度缩减至3000元内，其消费量将转移至天胶，促使天胶消费量扩展。

现货胶价坚挺，也是期货胶价水涨船高的一大因素。在美元贬值、东南亚产区遭遇不利气候袭击等因素影响下，国际市场以美元计价的现货胶价维持强势，3号胶价格站稳3000美元，完税进口成本超过29000元，对国内天胶期现两市胶价大幅升水，促使东京胶和沪胶持续扬升。

琼滇产区面临减产，引发胶市供应紧张，甚至严重失衡，也是胶市目前的一大利多。由于拉尼娜气候现象影响，海南遭遇50年来罕见的低温阴雨，垦区大量胶树枯死和病虫害暴发流行，云南则遭遇严重白粉病袭击，国内垦区天胶将减产3万~4万吨，如考虑前期浣熊登陆琼岛，则天胶减产幅度将更大，并使国内天胶延迟开割，生产不容乐观。

沪胶库存与持仓此消彼长，也使微观面力量对比向多方倾斜。沪胶库存量持续递减，自3月7日创下94295吨近4个月新高，逐周递减至5月23日的25200吨，累计减幅达69095吨，相对减幅达73.3%。其背景是，胶市期现倒挂，吸引终端消费商采购期市库存，5号标胶库存量流出期市，也吸引外围增量资金进驻，强化多方主力资金追捧程度，沪胶持仓量已由3月下旬的6万余手拓展至目前近15万手，增幅达8万余手，期价单边上涨，说明增量资金进驻期市并以做多为主。

....