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天相投资顾问　仇彦英

我们认为，四季度股市的驱动因素可以概括为以下几个方面:G股板块具有估值优势；公司股改给投资者提供一定的套利机会，同时，一些绩差公司会逐步通过资产重组形式加入股改；将在固定投资、消费升级、股务等经济活动中产生价值驱动板块，包括新能源、装备制造业将会带动相关行业的走强；积极的股市政策将引导股市的运行方向。

对于四季度的股市，我们建议在坚持防御性投资的基础上，根据价值驱动因素的变化趋势进行积极投资。首先，重点放在两个方面:1、在近两年来业绩增长持续性较好的行业中，我们认为可以重点关注电气设备、金融、食品、商业等行业；2、在效益有好转迹象的行业中寻找优势公司的投资机会，以规避行业风险，这些行业包括医药、纺织服装、软件及服务、农业等。其次，关注国家重点扶持产业的投资机会:一个是新能源行业，一个是装备制造业。

新能源板块充满想像力

三季度新能源板块的走强无疑是市场上最亮丽的景色。我们认为，今年企业业绩增速放缓并对经济运行产生重要制约的因素，很大程度上是由于资源短缺、能源紧张导致企业生产成本高企而挤压了中下游企业的利润。在此情况下，国家将对部分行业进行政策倾斜，而对部分行业的发展进行抑制，那么核能、风能、太阳能等新能源将是国家重点发展的产业，其中的企业有望迎来巨大的发展空间。

积极推动可再生能源发展已为世界共识，欧盟规定可再生能源在一次能源中的比例要由1997年的6％提高到2010年的12％，2020年的20％，2050年将达到50％；可再生能源电力在整个电力中的比例由1999年的14％提高到2010年的22％。“九五”期间，中国新的可再生能源开发利用速度已经达到年均11.2％，如果2020年前保持11.2％的速度，到2020年新的可再生能源利用量将达到2.65亿吨标准煤；如果发展速度加快为15％，到2020年，新的可再生能源利用量可达到3.86亿吨标准煤。

为推动中国可再生能源规模化发展，国家制定了发展战略，包括政府支持、法律保证、引入竞争、依靠科技。全国人大常委会已在今年2月28日通过了《可再生能源法》，并将于2006年1月1日起执行。针对投入太少，缺乏足够的资金进行开发和研究的问题，国家也将增加对可再生能源的投入，包括将可再生能源的发展列入各级政府的产业发展和科研攻关计划，增加投入，并纳入财政预算。

在新能源行业中值得关注的股票，一是涉足太阳能、风能以及可再生能源的水能等投资的股票，代表股票为天威保变、湘电股份、金山股份等；二是具有节能概念的股票，包括丰原生化、南玻等。

装备制造业投资巨大

9月28日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》，从而使相关行业在长期内受到积极影响。装备制造业是为国民经济发展提供技术装备的基础性产业。选择一批对国家经济安全有重要影响，对促进国民经济可持续发展有显著效果的重大技术装备和产品，对于经济结构调整、产业结构升级具有积极带动作用。今后国家将重点发展的装备制造业主要包括:清洁高效的发电技术装备，输变电领域，百万吨级大型乙烯成套设备和PS、PTA聚酯成套设备，大型煤化工成套设备，大型薄板坯冷热连轧成套设备，大型综采、提升和洗选设备以及薄煤层采掘设备，大型海洋石油工程装备，每小时300公里级高速铁路列车及新型地铁车辆及其辅助系统，大型环保装备和资源综合利用设备。为促进装备制造业的发展，国家将对上述重点发展领域予以政策、税收、资源方面的支持，从而促进相关行业和上市公司的长期发展。

在装备制造业中值得重点关注的股票，包括电力设备中的国电南瑞、平高电气、特变电工，能源装备中的江钻股份，港口机械设备中的振华港机，通信设备中的中兴通讯等。

投资组合推荐

我们给出三类组合:第一类组合来源于天相重点跟踪公司，是投资价值型组合，投资风险较小；第二类组合是激进型组合，样本来自于三季度业绩预增的公司，可以规避三季度业绩风险，也有望给组合带来超额收益；第三类组合是G股组合，该组合来源于估值优势，有利于规避新老划断后带来的新股IPO风险。（中证网）

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