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本报记者王栋琳北京报道

货币市场利率刚刚经历了今年以来最大的一波上涨“风暴”，9天飙升126个基点的7天回购利率昨日终于下降。在众多券种到期兑付的影响下，未来市场有望迎来资金狂潮，货币市场利率可望渐趋回稳。

利率飙升猝不及防

利率上涨的速度超过市场预料。从11月3日到11月15日，短短9个交易日里，银行间7天回购利率从2.42%到3.68%，飞速上涨126个基点，创出三年来的新高。从图上看，回购利率几乎直线上升。分析人士表示，这样的情况以前只有在春节前才出现过。

央行突然上调准备金率、新股集中发行、以铁道债为代表的债券发行，以上因素共同促成了此次货币市场利率的巨幅波动。上调准备金率锁定资金1600亿元，与前两次并无区别；但是此次从政策宣布到正式上缴留给银行的准备时间过少，因而加大资金面短期紧张。

偏偏在这个时候，铁道债二期发行，有2200亿元资金参与申购；另外还有国债、金融债、新股集中在本周发行。尽管央行主动减小公开市场操作力度，但货币市场还是出现了罕见的巨幅波动，给机构的日常运作带来了较大影响。尤其是超储率较低的中小银行，在此次利率震荡中受到较大冲击。

分析人士认为，今后新股发行将成为影响资金面的重要因素。判断市场流动性、出台紧缩政策应该紧密结合这一因素。避免货币市场利率再次出现剧烈震荡。

资金面可望重新宽松

前日存款准备金正式上缴，之后市场资金面明显宽松很多。铁道债二期申购资金也重新回到市场。前日银行间回购利率已经下降，但7天回购利率仍惯性上冲了4个基点。

昨日，7天回购利率终于下降，加权平均利率下降14.56个基点到3.5374%。当天最低利率一度曾跌至2.7%。1天回购利率下降幅度更大，加权平均利率下降29.22个基点到3.2233%。质押式回购成交量仍在1400亿元左右。

现券市场也一扫阴霾，上证国债指数结束三日来的调整。市场预期有所稳定，紧张情绪得到缓和。

在未来一段时间，资金面可望重新宽松。从下周到年底将迎来债券兑付高峰，共有8800多亿元的各种债券到期释放资金；公开市场上每周有400-600亿元资金到期，12月最后1周更有1000多亿元资金到期。

而新股发行节奏也将暂时放缓，到今年年底目前只有下周安排四只新股发行，接下来发行尚无安排。新债发行也只有900亿元金融债和2只国债发行计划安排，发行量应不超过1500亿元。

而分析人士普遍预计未来两个月贸易顺差仍将高企，继续输入流动性。综合以上因素，年底以前资金面总体会比较宽松。(中证网)

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